投资ABC

Hier · 1 h 2 min

E63 从收租到收息：为什么这些年，大家越来越关注红利投资了？

📙 欢迎来到《投资ABC》，这是一档由 有知有行 出品的播客节目。在这里，我们会和陈鹏博士一起，和你分享那些投资中绕不开的知识，我是 Amiee。前段时间，我听到一个有趣的说法：如果我们的生活是一座花园，那么现金流就是灌溉花草、让它们生长的水。无论是过好当下，还是为未来积累资产，它都是重要的基础。这或许解释了为什么小时候，我常听大人们说，理想的生活，就是拥有几间位置不错的铺头：不仅每个月有租金到账，铺头本身还可能升值；租金收入有结余，就攒起来，再去买下一间。这个「鸡生蛋、蛋生鸡」的循环，构成了我最早对财富增长的想象。所以，第一次听到「红利投资」时，我就有一种莫名的熟悉感：找到那些愿意持续分红的公司，长期持有，并定期获得现金流——听起来，就像是把铺头搬进了证券账户。而且，相比市场中不断波动的价格和反复变化的故事，真正分到手里的钱，似乎格外踏实，看得见，摸得着。我还经常听人说，市场下跌时，红利策略往往相对抗跌；而除了分红，它所持有的股票本身也可能升值。眼前有现金流，未来有上涨空间，似乎鱼与熊掌兼得。直到有一天，我兴致勃勃地向本期节目的嘉宾 Jason 分享自己对红利投资的理解，他却告诉我：红利策略所呈现的许多特征，也会随着市场环境而变化。我这才意识到，红利投资或许并不是我想象中的「电子铺头」。Jason 是标普道琼斯指数公司的产品经理，长期研究红利与因子类指数的设计，也积累了许多来自市场一线的观察。我很好奇：一个每天与红利指数打交道的人，究竟如何理解红利投资？于是，我迫不及待地邀请他来做客，一起聊聊红利策略具有哪些特征，我们又该如何理解这些特征，从而对红利投资建立更合理的预期。🔗 官方地址欢迎点击这里，查看我们在有知有行准备的全文逐字稿、图表以及重点总结。🎙️ 本期嘉宾Jason： 标普道琼斯指数产品经理，曾任德明信基金研究员。⏳ 时间戳03:46 理想生活的底气：拥有持续产生现金流的资产，鸡生蛋，蛋生鸡07:39 红利初代配方：十只被市场冷落的「落水狗」，竟在二十多年里跑赢道琼斯工业指数12:52 「一笔好的交易，可能是一笔坏的长期投资」21:35 抗跌，保守时代的「最大公约数」？26:12 全收益视角下，红利投资回报的三个组成部分 ——35:49 底层蓄水池丰盈时，分红的流向：公司 ➡️ 基金 ➡️ 投资人39:30 「别杀会下金蛋的鹅，但股价跌了怎么办」「知道未来会跌，你应该去做空，但问题是，你知道吗」45:23 红利低波、红利动量，这些陌生的复合名字，是什么意思？54:40 平衡与一致，红利投资的两个重要参数🔍 相关内容01:08 分红（Dividend）：公司将可供分配利润的一部分，以现金等形式分配给股东，是股东获得投资回报的一种方式。10:27 股息率：通常指一只股票的年化每股现金股息与当前股价之比，用来衡量以当前价格买入后所对应的分红收益水平。股息率不等于基金实际向投资者派发的分红比例。

31 août 2026 · 1 h 8 min

E62 从互联网泡沫到 AI 淘金热，我们该如何参与一场技术革命？

📙 欢迎来到《投资ABC》，这是一档由 有知有行 出品的播客节目。在这里，我们会和陈鹏博士一起，和你分享那些投资中绕不开的知识，我是 Amiee。今年以来，只要谈到投资，似乎总绕不开 AI、AI 产业链，以及那个若有若无的泡沫。我的信息流中，也充斥着不断反转的故事。前 OpenAI 研究员 Leopold 靠重仓 AI 产业链创造收益神话，但一次市场回调却让杠杆吞掉了他大半收益。6 月，社交媒体上流传着一位韩国女孩的自述：她靠股市赚到相当于五年的薪水，迎来了成年后最好的夏天；但到了 7 月，韩国股市的新闻关键词已变成「接连熔断」。这些反转也让我陷入矛盾：既怕错过这场技术革命，又怕为一个被讲得太好、卖得太贵的故事买单。陈博士却显得格外从容。他并不急于判断 AI 究竟是不是泡沫，只提出了一个朴素的问题：这些公司的业绩，撑得起现在的价格吗？这让我想起一个关于价格与价值的经典比喻：价值像牵着绳子的主人，价格像一条四处奔跑的狗。它有时冲在前面，有时落在后面，但无论跑出多远，最终还是会回到主人身边。对我而言，这更像是投资书中反复出现的、正确却有些抽象的道理；但对本期节目的嘉宾 Jason 许仲翔博士来说，却是一段切身体会。二十多年前，Jason 刚进入投资行业，就赶上了互联网泡沫。他眼看着一家家公司起朱楼、宴宾客，也眼看着泡沫破裂后，它们的市值迅速缩水。这段经历让 Jason 开始思考：当情绪把价格推得离价值越来越远，还有没有别的东西，可以成为投资的锚？于是，他把目光转向营收、利润和分红——这些变化更慢，也更能反映企业经营状况的基本面数据。这套研究，后来成为了基本面指数的重要起点。二十多年后，AI 行情让相似的问题回到我们面前：当一场真实的技术革命遇上大量资金与强烈欲望，作为个人投资者，我们该怎么做？当然，互联网泡沫破裂是价格与价值偏离到极端时的样子。更多时候，市场只是短暂地起了一阵风，比如某个行业突然变得热门，资金与注意力随之涌入。 当风吹起来的时候，我们又能依靠什么作出自己的投资选择？欢迎收听本期节目。🔗 官方地址欢迎点击这里，查看我们在有知有行准备的全文逐字稿、图表以及重点总结。🎙️ 本期嘉宾许仲翔（Jason）：锐联集团创始人暨全球CIO。陈鹏博士：曾担任晨星全球资产管理部总裁，管理过上千亿美元的资产；也曾是德明信基金的亚太区首席执行官。⏳ 时间戳00:17 我既怕错过 AI，又怕买到一个讲得太好、卖得太贵的故事06:09 互联网泡沫始末：「.com」成了点石成金的咒语，直到资本开始追问，你什么时候赚钱？07:57 当时，我们犯了两个错：低估了互联网的潜力，也高估了最热门的公司12:57「看见一个趋势，不等于抓住这个趋势」20:20...

17 août 2026 · 50 min 26 s

E61 聊聊心理账户：让投资账户里的钱，抵达具体的生活

📙 欢迎来到《投资ABC》，这是一档由 有知有行 出品的播客节目。在这里，我们会和陈鹏博士一起，和你分享那些投资中绕不开的知识，我是 Amiee。我们常说，投资是为了更好地生活。但对我而言，在很长一段时间里，投资和生活似乎是两个分离的命题。在金融世界里，我关注市场涨跌、产品收益，希望账户里的数字多多益善；而在现实生活中，我关心的更多是具体而琐碎的日常。这两条线会如何交汇？我好像一直没有想得特别清楚。直到几年前，我第一次接触到「心理账户」，顿时眼前一亮。这个概念说的是：虽然钱本身并没有区别，但我们会根据它的来源、用途或目标，在心里将其分进不同的账户，并用不同的方式对待。就像是为金融世界里的钱，标记了一个物理生活中的去处，能够让钱更好地服务于生活中的具体目标。但真正开始使用这个工具之后，我发现，事情并没有想象中简单。我也曾兴致勃勃地建立过一些账户，但其中大部分只维持了很短的时间，便慢慢失效；还有一些随着生活重心的变化，被我不断调整，甚至彻底拆掉。因此，对于心理账户究竟应该如何使用，我仍然有很多疑惑。今天，我们邀请了三位有知有行的伙伴——小张、仝仝和毛老师，一起开一场「心理账户故事会」。ta 们都是我身边把心理账户用得很有意思的朋友。同时，在使用的过程中，大家也经历过不断尝试、困惑与调整，才逐渐找到适合自己的方式。所以，今天我想和伙伴们一起聊聊：心理账户究竟该怎么用？那些被搁置、取消，甚至从未派上用场的账户，是否就意味着尝试失败？使用心理账户，又会如何影响我们的投资与消费，以及面对市场波动时的心态？欢迎收听本期节目。🔗 官方地址欢迎点击这里，查看我们在有知有行准备的全文逐字稿、图表以及重点总结。🎙️ 本期嘉宾仝仝：有知有行编辑，负责知行此刻的发布及运营张瑾：有知有行运营组伙伴，财务工具推广大使毛远：有知有行播种者，运营、宣发打杂，让大家和有知有行线下多见面⏳ 时间戳04:25 心理账户：给金融世界里的钱，标记一个现实生活中的去处07:01 我们总是一上来就问「该买什么」，可答案取决于「为什么而买」11:53 我的投资和生活，原来一直是两条没有交点的平行线 ——14:11 「别人赚到钱，和我的目标有什么关系？」21:18 够与多：心理账户建了很多，真正进入生活却只有零星几个🧚 一些关于心理账户的故事：29:24 如果财务自由太遥远，那就先从「猫粮自由」和「阅读自由」开始32:02 买得起，舍不得，放不下？没关系，还可以「缓慢拥有」34:18 「手搓一台法拉利」：以前存的钱，此时不用，更待何时？38:46 未来尚未可知，但有一件事很确定：她值得一个专属账户

3 août 2026 · 53 min 59 s

E60 中国视角下的新兴市场：狂风大浪的海洋中，互利共存是根本

📙 欢迎来到《投资ABC》，这是一档由 有知有行 出品的播客节目。在这里，我们会和陈鹏博士一起，和你分享那些投资中绕不开的知识，我是 Amiee。一直以来，我对新兴市场都有一种近乎本能的兴趣。在我的想象中，那些快速生长、还没有被繁复秩序完全塑形的地方，总有一种不被重力抓住的生命力。当这种兴趣落到投资上，我自然会想：能不能通过配置这些快速增长的经济体，获得一些额外的收益？比如过去几年，我常看到大家讨论越南：快速增长的经济、年轻的人口结构、不断进入的制造业，这些因素叠加在一起，呈现出一种经济上行的美。人们说，它像二十年前的中国；对投资者而言，它甚至像一个平行宇宙，让我们有机会再参与一次类似中国的增长奇迹。这个逻辑听起来很合理，但再往下想一步就会发现：一个国家的经济增长得快，和投资者能否通过资本市场分享这份增长，似乎并不是一回事。那么，对于像我一样、对当地市场了解有限的个人投资者来说，投资新兴市场可能带来的超额收益，究竟能不能补偿背后的风险和成本？带着这些疑问，我邀请到了我们的老朋友小跑老师。她是开泰银行中国首席经济师和研究中心主任，长期关注和研究东南亚、西亚和中亚等地区的新兴市场。同时，她对这些市场的理解并不只来自研究报告，也建立在一次次实地走访之上。当地的产业、贸易和人的生活，都是她观察一个经济体如何变化的入口。录制之前，小跑老师和我说，理解新兴市场，也是理解中国的坐标。在全球投资者眼中，中国仍然是一个新兴市场；但转过身来，在许多经济体中，中国早已成为重要的投资者、供应者和买家。所以，除了资本市场的投资机会，我们或许也应该看到，中国与这些国家之间更具体、也更多元的互动关系。本期节目，我们会从新兴市场的历史聊起，看看这个概念最初为什么会出现，又是如何一步步成为一个投资类别。我们也会讨论：当中国本身就是全球最大的新兴市场，配置其他新兴市场，对个人投资者来说，意味着什么？🔗 官方地址欢迎点击这里，查看我们在有知有行准备的全文逐字稿、图表以及重点总结。🎙️ 本期嘉宾肖小跑：《墙裂坛》《发现叙事》主播，深耕宏观研究和东南亚等新兴市场研究。⏳ 时间戳02:50 新兴市场：风浪越大鱼越贵，机会与风险并存08:04 「第三世界基金」改名「新兴市场」后，荒蛮之地忽然遍地黄金16:14 中国：金融世界里的新兴市场；物理世界里的重要投资人、供应者与买家21:48 从播种到收获，企业出海如何反哺本土？「日本用三十年，在海外又造了一个日本」

20 juillet 2026 · 1 h 1 min

E59 和木爷聊聊：明明说好长期持有，可市场一波动还是忍不住操作？

📙 欢迎来到《投资ABC》，这是一档由 有知有行 出品的播客节目。在这里，我们会和陈鹏博士一起，和你分享那些投资中绕不开的知识，我是 Amiee。刚开始投资时，我经常听到一种说法：成为一名好的投资者，比起拥有超凡的头脑，更重要的是建立一套相对完备的投资框架，并学会管理自己的情绪。这个道理并不难理解。但不可否认的是，每当市场出现波动，我还是会在焦虑、怀疑和不甘之间反复摇摆。比如，6 月 23 日录制这期节目时，市场分化明显。科技板块不断涌现新的叙事，AI 芯片、光模块轮番上涨，仿佛所有人都在谈论一个欣欣向荣的新世界。相比之下，一些更为传统的资产却显得格外安静，甚至有些黯淡。那段时间，我有些紧张地问陈博士：科技不断加速，我没有参与那些站在聚光灯下、持续上涨的标的，虽然坚守了自己的投资框架，但市场似乎并没有因此奖励我。是不是我的框架错了？面对一个新世界，我是不是过于迟钝和保守？我也知道应该管理好情绪，但情绪并不是一个可以随意开关的按钮，当它真正涌上来的时候，我们依然很难置身事外。陈博士告诉我，前不久，他参加了一个与情绪管理有关的训练营。训练营的主办人是金融行业的「老法师」杨峻老师，人称木爷。杨峻老师从事金融行业三十多年。无论是风险管理、资产配置，还是与个人投资者打交道，他都有着丰富的一线经验和长期观察。让我意外的是，这样一位「多边形战士」，却在职业生涯的后半程，开始系统学习一件看起来与金融并无直接关系的事——正念。杨峻老师说，他见过太多投资者：ta 们搭建了框架，了解了风险，也制定了纪律，可一旦情绪涌上来，还是会作出与自身判断相违背的决定。到最后，不仅投资收益受到影响，整个体验也大打折扣。在他看来，投资结果最终呈现的，不只是我们的知识，也包括我们做决定时的状态。所以这一期，我想和陈博士、杨峻老师一起聊聊：面对市场波动，在那些道理我都懂，但情绪还是会来的时刻，我们该怎么办？投资中，有哪些常见的情绪偏误，会在不知不觉间影响我们的决定？🔗 官方地址欢迎点击这里，查看我们在有知有行准备的全文逐字稿、图表以及重点总结。🎙️ 本期嘉宾杨峻：百年保险资管董事长，三十年大型银行、保险、互联网企业高管，斯坦福大学正念减压认证导师，视频号、公众号《木爷说》主理人。陈鹏博士：曾担任晨星全球资产管理部总裁，管理过上千亿美元的资产；也曾是德明信基金的亚太区首席执行官。⏳ 时间戳04:35 投资业绩 = 专业知识 x 情绪管理，两者互为杠杆10:27「退休后，我没做任何尽调，就投资了一家意大利医院」14:05 系统1、系统2：识别危险，在理性思考前，大脑会先拉响警报🚨20:33 STOP：在情绪升起与行动之间，创造一个空隙25:19 纽约州检察长开出天价罚单，不交就《华尔街日报》见，但他仍然说「不」——

6 juillet 2026 · 1 h 6 min

E58 指数编制：看似冰冷的规则机器，却在塑造你我眼中的市场

📙 欢迎来到《投资ABC》，这是一档由 有知有行 出品的播客节目。在这里，我们会和陈鹏博士一起，和你分享那些投资中绕不开的知识，我是 Amiee。我小时候关于世界的许多记忆，都与房子有关。比如，海边用红砖砌成的小屋。墙面粗粝，海风会从窗缝里钻进来，空气中总带着咸湿的气味。又比如，在钢筋水泥搭建起来的城市森林里，高楼呈现出另一种坚硬、稳定与安全感。其实，一栋建筑所使用的材料，常常在我们尚未意识到之前，潜移默化地塑造了很多感受与经验。我想，金融世界也是如此。我们平时更容易看到股票、债券这些具体的投资产品，是它们的收益表现，价格的涨跌起伏。但我们也常常忽略，在这些产品之下，还有一些更底层的东西，像砖块一样，搭建起了整个市场的基础设施。指数，就是其中之一。许多投资产品都建立在指数之上。我们通过指数理解市场、评估基金经理的表现，也通过指数基金，参与某一类资产的长期收益。但对我来说，指数一直与我保持着一种微妙的距离。一方面，在日常投资中，我确实不断地与它打交道；但另一方面，很多时候，我对指数的理解，可能仍然只停留在名字上。比如，中证 500 和中证 A500，名字只差一个字母。我却容易下意识认为：它们是不是差不多？都是 A 股，都是宽基指数，都是五百只股票。但后来我发现，指数的名字只是入口。真正重要的，是名字背后的编制方案。这些编制方案，像一本本公开、透明的「说明书」：一只指数如何定义样本空间，如何筛选流动性，如何分配权重，又如何定期调仓。每一个细节，都会影响这只指数最终呈现出来的样子。本期节目的嘉宾 Jason，是标普道琼斯指数的产品经理，一位「写说明书的人」。对他来说，指数并不只是一个名称或一串点位，而是一套需要被设计、维护，并持续接受市场检验的规则。而当我们投资一只跟踪指数的基金时，我们真正投资的，也正是这套规则所代表的那一篮子资产。所以今天，我们想拆开「指数」这个金融市场的基础设施，来看一看它到底是如何被搭建起来的。欢迎收听本期节目。🔗 官方地址欢迎点击这里，查看我们在有知有行准备的全文逐字稿、图表以及重点总结。🎙️ 本期嘉宾Jason： 标普道琼斯指数产品经理，曾任德明信基金研究员陈鹏博士：曾担任晨星全球资产管理部总裁，管理过上千亿美元的资产；也曾是德明信基金的亚太区首席执行官。⏳ 时间戳00:19 指数编制是什么：不做评判的规则机器，搭建金融世界的钢筋水泥04:27 指数，和指数基金，有何不同？08:04 「中国股市里，个人投资者正在经历一场觉醒」11:38 巴菲特「厚雪长坡」的阿尔法，现在你我也能买14:05 「指数编制这玩意儿太专业了，我看不懂」「其实和去菜市场挑蓝莓差不多」

22 juin 2026 · 51 min 2 s

E57 看过很多数据后，我们开始相信一些简单的事｜中国大类资产投资 2025 年报

📙 欢迎来到《投资ABC》，这是一档由 有知有行 出品的播客节目。在这里，我们会和陈鹏博士一起，和你分享那些投资中绕不开的知识，我是 Amiee。今天，是我们解读《中国大类资产投资 2025 年报》的最后一期。前两期节目，我们分别聊了股票和债券；而这一期，我想把目光转向这份年报背后的人。说起来，第一次打开这份年报时，我的心情其实有点复杂。一方面，它真的很好看。漂亮的配色、可以交互的图表，很赏心悦目；但另一方面，当公式、术语和一大串数据扑面而来，我的大脑也很诚实地开始放空。所以有一天，我愁眉苦脸地问参与制作年报的伙伴：你们天天和这些图表、公式、数据待在一起，真的会觉得它们对自己的投资有帮助吗？聊着聊着，我发现，答案很有趣。对 ta 们而言，这份年报并不是做完就结束的学术材料，而是在真实生活中，深远参与了 ta 们的投资决策。比如，跌得让人心慌时，能提醒自己，市场本来就有周期；做资产配置时，会多看一眼不同资产之间的比例；刷到一个看似收益很高的产品时，也会停下来多问一句：这个收益背后的风险，够不够划算？我觉得这些故事很精彩，也想把它们分享给你。这三位参与年报制作的伙伴分别是：负责数据的金栋、负责设计的港港，以及负责文字编辑的仝仝。我们会听 ta 们聊聊：制作年报的过程中，自己哪些想法和判断发生了改变。如果你也曾经打开年报，觉得「诶，看起来有点太复杂」，不妨先从几位伙伴的故事开始。也许你会发现，这份年报离我们的日常投资，其实并不遥远。🔗 官方地址欢迎点击这里，查看我们在有知有行准备的全文逐字稿、图表以及重点总结。🎙️ 本期嘉宾金栋： 有知有行数据负责人。港港：有知有行设计师仝仝：有知有行编辑⏳ 时间戳04:08 年报起点：排除偶然、幸运和偏见，用数据呈现规律12:53 每场「这次真的不一样」的大危机，回头看也只是市场的一小片段16:59「比起收益，我更在意实现自己目标的概率」24:14 对「高收益、高风险」的另一种理解 ——33:00 想胜天半子，就要卖在牛市尽头，买在熊市低点？41:23 求真，是最大的奖赏43:53 夸下海口：中国大类资产年报，明年可能增加哪些内容？45:45 如果你对这份年报感兴趣，不妨先从一张图、一个结论开始 👉

8 juin 2026 · 48 min 10 s

E56 债券收益越来越低，但它为什么仍然重要？｜中国大类资产投资 2025 年报

📙 欢迎来到《投资ABC》，这是一档由 有知有行 出品的播客节目。在这里，我们会和你分享那些投资中绕不开的知识，我是 Amiee。本期节目，我们想把目光转向一类并不总在聚光灯下，却和许多人日常理财密切相关的资产：债券。相比股票，债券似乎天然少了一些戏剧性。它更像是一位安静、严谨，也略显古板的学者：不常出现在新闻头条里，也很少引起巨大的情绪波动。但过去几年，债券正被越来越多投资人重新关注。过去，银行存款、固收理财这类相对低风险的产品，收益看起来还算不错；而在利率持续下行的当下，2% 左右的回报，似乎正成为新的常态。当熟悉的低风险产品回报下降，大家自然会重新考虑：自己的钱，究竟应该放在哪里？进一步追问下去，我们也会发现，许多固收类理财产品背后，也配置了相当比例的债券。于是，问题变得更加具体：如果今天债券能提供的收益，已经不像过去那么高，它还值得配置吗？这一期，我们会继续回到《中国大类资产投资 2025 年报》的数据里，和陈鹏博士、金栋一起看看：债券的收益究竟从哪里来？在低利率环境下，看起来不高的票息，结合通胀，放到真实收益的角度该如何理解？除了「赚利息」，债券在一个投资组合中还承担着怎样的角色？希望你会喜欢。🔗 官方地址欢迎点击这里，查看我们在有知有行准备的全文逐字稿、图表以及重点总结。🎙️ 常驻嘉宾陈金栋： 有知有行数据负责人。陈鹏博士：曾担任晨星全球资产管理部总裁，管理过上千亿美元的资产；也曾是德明信基金的亚太区首席执行官。⏳ 时间戳03:38 我希望我的钱，能做到最基本的保值增值10:09 「债券收益几乎腰斩！」「但钱好像也更经花了？」18:31 债券的组合角色：海绵、减震器、压舱石29:00 控制回撤：市场熊长牛短，但我们不必肉身硬扛33:46 低利率环境下，海外债券是更好的选择吗？43:21 或许我们正处在，没有哪一种资产，能承包 100% 安全感的时代🔍 相关内容欢迎对照以下图表收听本期节目——05:24 债券总收益由票息与资本利得构成。图表来源：《中国大类资产投资 2025 年报》

25 mai 2026 · 58 min 49 s

E55 都说 A 股全是情绪、没有价值，是真的吗？｜中国大类资产投资 2025 年报

📙 欢迎来到《投资ABC》，这是一档由有知有行出品的播客节目。在这里，我们会和你分享那些投资中绕不开的知识，我是 Amiee。不久前，有知有行发布了 2025 年《中国大类资产投资年报》（SBBI）。转眼间，这份年报已经来到第三年。每一年，我们都会更新数据，重新检视结论。但在这个过程里，我们仍然一次次回到一些长期、底层的规律。我想，SBBI 始终在回答：不断变化的市场里，什么是相对不变、投资人可以依靠的？不过，最近我也产生了一个新的疑问。美股有百年数据，A 股数据到 2025 年，也已经积累 21 年。这些长期数据听起来科学、坚实。但我们每个人在市场里的真实体验，往往来自更短的时间窗口。比如，过去几年，很多人对 A 股市场的感受，可能从 2021 年市场热度较高时开始。此后，市场经历了一段下跌和调整。有人坚持定投，有人加倍买入，有人选择离开，也有人在 2024 年 9 月的反弹里，重新燃起希望。这些涨跌和选择，对许多投资者来说，才是更贴身的记忆。同时，这几年，对个人来说，已经足够漫长；但放在历史中，却只是极短一段。于是，一个问题变得具体：那些宏观、稳定、长期的数据，真的和我有关吗？我也在评论区看到不少，大家对 A 股长期收益表现的困惑，比如：「社交媒体都说，A 股里全是情绪波动和估值博弈，没有真实价值，这是真的吗？」「如果长期持有真的有效，为什么我坚持了很多年，却还没赚到钱？」带着这些问题，今天，我们请来了年报的两位主创：陈鹏博士，和金栋。我们将围绕今年新增的第十章内容《中国A股市场长期收益供给侧分解》，一起聊聊：A 股过去 21 年的收益，究竟从何而来？这些长期收益，与个人之间的连接，又在哪里？在正式开始前，也想和大家分享一个新变化：今年 SBBI 年报推出了网页版，在阅读和交互体验上，进行了全新升级。我自己在看网页版时，一个很直接的感受是，它不再只是把图表放在那里，而是让人可以更真实地「走进」数据中：你可以拖动时间轴，看到不同资产的收益如何随着历史逐年展开；也可以切换不同的持有时长，比较在同一时间入市，结果会有什么不同。因此，很多过去静态停留在文字里的规律，变更容易被感受到。所以也欢迎你对照网页版图表收听本期节目，可以点击此处查阅👉《中国大类资产投资 2025 年报》。🔗 官方地址欢迎点击这里，查看我们在有知有行准备的全文逐字稿、图表以及重点总结。🎙️ 常驻嘉宾陈金栋： 有知有行数据负责人。陈鹏博士：曾担任晨星全球资产管理部总裁，管理过上千亿美元的资产；也曾是德明信基金的亚太区首席执行官。⏳...

11 mai 2026 · 1 h 9 min

E54 和罗丹聊聊 AI：从助理，到师徒，再到另一个你

📙 欢迎来到《投资 ABC》，这是一档由有知有行出品的播客节目。在这里，我们会和你分享那些投资中绕不开的知识，我是Amiee。我最近有一个强烈感受：自己似乎生活在持续的加速度当中。科技不断迭代，我们好像总是在追赶一个不断更新的现在：一个刚刚形成的看法，转眼间，又被新的模型、新的产品、新的用法重新改写。社交媒体上也反复出现类似的声音：「这次真的不一样」「人类文明正处在一个奇变点上」。当然与 AI 有关。它不再是遥远的科幻概念，而是越来越具体地嵌入了我们的日常生活——比如，我身边一位原本离科技很远的长辈，忽然兴奋地和我说，她现在查资料、做攻略，甚至买调料，都会「遇事不决，先问豆包」。可紧接着，她又问了我一个让我愣住的问题：「AI 到底是什么？为什么它好像有非凡的能力？」我发现，虽然每天都在使用 AI，和它一起工作、写作、整理思路，但如果认真追问一句「AI 到底是什么」，我其实并没有清晰的答案。这个问题，放到投资里，就更值得被认真对待。如今，无论是个人投资者还是机构，都在越来越频繁地使用 AI 做研究、整理信息，甚至辅助决策。我自己也常常会和 AI 一起梳理问题。比如市场波动时，心里有些拿不准，我也会把自己的担忧说给 AI 听，希望它能给我一些分析和建议。它的回答往往很流畅，也很有条理。有时候，甚至比我自己想得还清楚。渐渐地，我对它越来越信任，也越来越依赖。但长辈的问题提醒了我：如果我并不真正理解 AI，也不了解它的能力边界，那么那些看似清晰、完整、令人安心的回答，究竟是在帮我看清问题，还是只是在说出我本就想听的话？而当 AI 开始参与投资判断，它究竟是在帮助我们做出更好的决策，还是也可能在不知不觉中，放大我们的偏见、情绪和误判？带着这些问题，我和陈博士邀请到了讯兔科技创始人罗丹老师。罗丹老师有机构投研经验，也正在一线打造面向投研场景的 AI 产品。这一期，我们想请他从真实使用场景出发，聊聊 AI 的能力与边界，以及如何与它更好地协作。希望你会喜欢。🔗 官方地址欢迎点击这里，查看我们在有知有行准备的全文逐字稿、图表以及重点总结。🎙️ 本期嘉宾李罗丹：讯兔科技创始人，曾主导头部资管机构数字化研究，现专注打造 AI 投研助理 Alpha 派，产品服务近 9 万机构用户。陈鹏博士：曾担任晨星全球资产管理部总裁，管理过上千亿美元的资产；也曾是德明信基金的亚太区首席执行官。⏳ 时间戳05:54 啥是 AI？镜子、放大器、回声壁09:58...